empty
14.06.2024 08:47
Чи зможе Банк Японії всидіти на двох стільцях, а єна виграти на рішенні ФРС США?


«У наші плани не входить чекати, поки щось зламається, а потім намагатися це виправити», – заявив сьогодні голова ФРС США Джером Пауелл. На перший погляд, ці слова дещо суперечать підсумкам дводенного засідання американського регулятора. Адже політики зберегли ставку за федеральними фондами на максимумі за 20 років (5,25% – 5,00%) всьоме поспіль. Тобто саме вирішили саме почекати...

Навіть попри опубліковані цього ж дня на кілька годин раніше звіти з інфляції. Вони показали, що зростання цін у США несподівано сповільнилося до найнижчого рівня за останні три місяці. У той час, коли прогнози очікували повторення квітневого показника в 3,4%, інфляція в річному обчисленні впала до 3,3% (графік 1). Базовий компонент теж сповільнився до найнижчого рівня із квітня 2021 року (3,4%).

Про те, який шок пережив долар США за ці кілька годин, можна судити не лише з його котирувань (графік 2). За цей короткий період грінбек:

  • був найслабшою валютою у групі G10 (по 1% додали в парі з ним шведська та норвезька крони, а також австралійський та новозеландський долари)
  • втратив у ціні проти всіх основних конкурентів за кошиком валют
  • подешевшав більш ніж до половини валют країн з економіками, що розвиваються

При цьому на тлі долара США, що просів, впевнено дорожчали нафта, алюміній, мідь, нікель, золото, срібло...

Чи потрібно говорити, що оновлений точковий графік ФРС США, а також коментарі глави відомства стали своєрідним кутом холодної води для гарячих прогнозів швидкого зниження ставки. Річ у тім, що американського Центробанку правильнішим критерієм інфляції є базові ціни, а не загальний споживчий індекс. А цей показник (CPI) у травні не змінився порівняно з квітнем і становив 3,3%. А цільовий рівень Центробанку США – це 2%.

І швидше за все, саме це відставання мав на увазі Джером Пауелл, коли говорив, «що доречно не послаблюватиме політику доти, доки ми не будемо впевненішими в інфляції». На своїй пресконференції він визнав, що інфляція в країні суттєво знизилася, але залишається надто високою. А прогрес її зниження виявився повільнішим, ніж очікувалося.

Ось ще кілька ключових цитат з промови глави ФРС, які визначивши такий різкий розворот на графіку долара наприкінці торговельного середовища (графік 3):

  • «Я не збираюся називати дати зниження ставок».
  • «Ми добре усвідомлюємо двосторонні ризики, з якими стикаємося, і намагаємося ними керувати».
  • «Ми розглянемо сукупність даних із праці, економічного зростання та інфляції, щоб розпочати зниження ставок».

До речі, точкова діаграма взагалі стала яструбиним сюрпризом для ринку. Очікувалося, що регулятор знизить прогнози щодо зниження ставки із трьох до двох. Однак ФРС пішла за жорсткішим варіантом, залишивши замість трьох лише одне скорочення-2024.

Іншими словами, потрібно ще кілька місяців, перш ніж ФРС США взагалі почне розглядати можливість зниження процентних ставок. А з урахуванням дуже сильних травневих NonFarm Payrolls виникає питання, наскільки насправді обмежувальною є монетарна політика в США.

До речі, напередодні Джером Пауелл отримав відкритий лист від кількох сенаторів. У ньому містився заклик до глави Федеральної резервної системи знизити відсоткову ставку за Європою і Канадою. Автори послання попередили, що подальше посилення політики регулятора загрожує країні рецесією. Але для США це слово поки що ніяк не пов'язане з реальним станом справ.

А ось Японія знайома з рецесією дуже добре. Наприкінці минулого року економіка країни лише дивом уникла технічної рецесії. Та й з третім місцем у світовому топі довелося розлучитися, поступившись його Німеччиною. І ось тепер Банк Японії чекає на нове випробування – рішення щодо ставки, яке потрібно прийняти 15 червня.

Щоправда, прогнози не залишають регулятору багато місця для маневру. Очікується, що Банк Японії також збереже відсоткові ставки на стабільному рівні. Однак слабка єна та величезний держборг змушують фінансове відомство буквально балансувати на канаті. Адже потрібно одночасно:

  • уникнути ненавмисних розпродажів єни
  • підтримувати зростання та запобігати безладу на ринках державних облігацій

Обидва ці активи дуже залежать від ставки ФРС США. Чим вище прибутковість трежеріс (американських скарбничих облігацій), тим дешевше торгуються їхні японські колеги.

Відповідно, долар, який виграє на прибутковості трежеріс, теж пригнічує єну. Причому таке сильно, що її падіння до 34-річного мінімуму в 160,245 за долар наприкінці квітня (графік 4) спровокувало кілька раундів офіційної японської інтервенції на Форексі на загальну суму 62,26 млрд доларів. Тому Банк Японії, ймовірно, обговорить скорочення купівлі облігацій, щоб запобігти тиску з боку продавців єни.

Однак при цьому регулятор намагається якось «вмоститися на двох стільцях»:

  • реальному зростанні зарплат та цін
  • бажаному зниженні інфляції (в ідеалі – до 2%)

Як показали опубліковані цього тижня звіти, гуртова інфляція в Японії у травні підскочила найшвидшими річними темпами за дев'ять місяців. Індекс цін на корпоративні товари в травні зріс на 2,4% за прогнозу в 2,0% (графік 5). Тобто слабка єна теж чинить підвищувальний тиск на ціни, збільшуючи вартість імпорту сировини.


Індекс, який вимірює ціни на імпортні товари в єнах, зріс на 6,9%. Для порівняння – у квітні його зростання становило 6,6%.

Отже, рішення Банку Японії про те, коли підвищити відсоткові ставки, ускладнилося ще більше.

1. Адже зростання цін може знизити споживання та шанси на досягнення 2-відсоткової інфляції.

2.Високі ціни змусять японців купувати менше товарів, але це знизить споживчий попит.

3. Падіння попиту споживачів – прямий шлях до зниження економічного зростання (тобто рецесії).

І при цьому експерти вважають, що споживча інфляція суттєво не сповільниться, адже гуртові ціни вже зросли, а енергоносії, як очікується, також влітку різко подорожчають. Отже, Банку Японії доведеться спочатку дочекатися підвищення заробітної плати та зростання споживання, перш ніж знову підвищувати ставки. Очікується, що у п'ятницю він збереже незмінною свою короткострокову цільову відсоткову ставку в діапазоні від 0 до 0,1%.

Нагадаємо, що підвищення ставки для японського регулятора – річ дуже нова. Адже тільки в березні цього року він уникнув своєї радикальної програми стимулювання, якої дотримувався вісім років. При цьому політики на чолі з Кадзуо Уедою сподівалися, що економічні умови сприятимуть неухильній інфляції до 2%. І великі надії покладалася на заокеанських партнерів – ФРС США, які мали вже влітку розпочати перехід до м'якшої монетарної політики. Але все пішло не за планом...

В останніх прогнозах, зроблених у квітні, Банк Японії зазначив, що у новому фінансовому році (почався 1 квітня) базова споживча інфляція очікується на рівні 2,8%. А потім (у 2025 та 2026 фінансових роках) уповільниться до 1,9%. При цьому глава відомства Кадзуо Уеда заявив, що регулятор підвищуватиме ставки й надалі, якщо відчує велику впевненість у тому, що базова інфляція залишиться на 2-відсотковому рівні.

А що ж у такому разі чекає на японську єну?

Як бачимо, після виходу звітів про знижену інфляцію США її курс різко зміцнився (графік 6). Однак політ єни був недовгий, навіть попри вищі, ніж очікувалося, внутрішні дані щодо інфляції.

А Банк Японії поки що має один інструмент для зміцнення єни – це скорочення щомісячних покупок своїх держоблігацій. Принаймні минулого тижня Кадзуо Уеда заявив, що величезний баланс держбондів скорочуватиметься. Але терміни залишаються невизначеними. Можливо, чіткіші орієнтири ринки отримають саме після засідання у п'ятницю. Нагадаємо, що зараз на балансі Банку Японії перебуває держоблігацій на суму близько 5 трлн доларів. А щомісячні їх покупки проводяться на суму 38 млрд доларів.

При цьому березневе рішення припинити негативні ставки не змогло звернути назад низхідний тренд єни. Адже він викликаний головним чином, величезним розходженням відсоткових ставок США та Японії. І у найближчі кілька місяців у цьому плані нічого не зміниться. Принаймні з боку ФРС США. А тим часом Банк Японії очікує, що заплановані податкові пільги та підвищення заробітної плати підтримають споживання... І далі за списком.

Але очікування це безтурботне не назвеш. Наприклад, Сейджі Адачі, який входить в управління ЦБ, заявив у травні, що японська економіка знаходиться явно не в кращій формі. А його колега Тойоакі Накамура виявився ще песимістичнішим, вказавши, що останнім часом споживання перебуває в стагнації: «Існує ймовірність, що інфляція не досягне 2% до 2025 фінансового року і далі, якщо споживання впаде і відіб'є у компаній бажання підвищувати ціни».

Водночас міністр фінансів Японії Сюничі Судзукі заявив у вівторок, що важливо продовжувати зусилля щодо досягнення економічного зростання та досягнення фінансового здоров'я, щоб зберегти довіру до податково-бюджетної політики країни. Як показали опитування економістів, більшість із них очікують, що Банк Японії ухвалить рішення розпочати скорочення щомісячних покупок облігацій. І це буде яструбиний сигнал, який підтримає єну.

Проте поки що японська пара зберігає бичачий настрій. Її ціна консолідується у межах висхідного каналу 156,6–156,9 (графік 7). Істотна перешкода помітна на психологічному рівні 158,0. Тому його прорив спрямує пару у бік технічного опору 158,8. Нагадаємо, що найвищий рівень за понад тридцять років для японської пари розташований біля позначки 160,32. З іншого боку, нижня межа висхідного каналу проходить вздовж лінії 155,03 єни за долар США.

До якого краю приб'є єну хвиля волатильності, побачимо вже вранці 15 червня.

З повагою,
Аналітик ІнстаФорекс
�������� ��������
© 2007-2025
Виберіть таймфрейм
5
хв
15
хв
30
хв
1
год
4
год
1
день
1
тижд
  • Большая пятерка
    от ИнстаФорекс
    ИнстаФорекс продолжает претворять
    в жизнь ваши самые смелые мечты.
    СТАТИ УЧАСНИКОМ

Рекомендовані статті

Ціль Gold – $3000. І жодних компромісів!

За спостереженнями аналітиків, жовтий метал упевнено йде до своєї мети $3000 за 1 унцію. На цей момент золото як ніколи близьке до цього рівня. Однак деякі експерти та учасники ринку

Лариса Колесникова 09:39 2025-03-14 UTC+2

Американський фондовий ринок: індекси падають, але шанси для інвесторів лише зростають

У вівторок американські фондові ринки пережили бурхливий день, який, мабуть, запам'ятається багатьом інвесторам. Три ключові індекси США – Dow Jones, S&P 500 та NASDAQ Composite – завершили день у мінусі

Наталья Андреева 16:37 2025-03-12 UTC+2

EUR/USD: ухиляння від паритету?

Для американської валюти настав складний час: вона суттєво просіла, поступившись європейською. Остання впевнено йде до нових вершин. На цьому тлі експерти, які раніше пророкували паритет у парі EUR/USD, переглядають свої

Лариса Колесникова 09:27 2025-03-11 UTC+2

Дайджест новин ринку США 07.03

Ключові фондові індекси США, включаючи S&P 500 та NASDAQ, продемонстрували зниження, досягнувши тижневих мінімумів. Основні чинники тиску – невизначеність на ринку, пов'язана зі змінами тарифної політики адміністрації Трампа, а також

Екатерина Киселева 11:22 2025-03-07 UTC+2

Глобальні фінансові наслідки: чому Intel та CrowdStrike падають, а Nasdaq зростає?

CrowdStrike падає через похмурий прогноз доходів. Intel падає після планів Трампа скасувати закон про субсидії на чіпи. Трамп звільняє деяких автовиробників від мит Канади та Мексики на 1 місяць. Розпродаж

Глеб Франк 13:12 2025-03-06 UTC+2

Євро накрило ейфорією: експерти очікують на прорив до $1,10!

Сьогодні вранці євро різко злетів до долара, протестувавши у моменті найвищий майже за чотири місяці рівень $1,0627. Розбираємось, що виступило ракетним паливом для EUR/USD і чому багато експертів рекомендують зараз

Алена Иванницкая 09:21 2025-03-05 UTC+2

Ралі золота під питанням: Gold на роздоріжжі

Потенційне ралі жовтого металу під загрозою зриву, вважають аналітики. Причина – помітне послаблення попиту Gold у ключових регіонах світу. У подібній ситуації золоту важко утримати високу цінову планку, упевнені експерти

Лариса Колесникова 09:21 2025-03-05 UTC+2

Трамп б'є ринками: тарифи обвалили акції, Азія та Європа під тиском

Акції впали ще більше після того, як Трамп оголосив тарифи. Індекс ділової активності у виробничому секторі ISM становив 50,3 у лютому. Intel стирає ранні досягнення, закривається нижче. Технологічні акції продаються

Глеб Франк 17:33 2025-03-04 UTC+2

Долар під загрозою: міф про винятковість США руйнується

Минулого тижня долар зміцнився до кошика основних валют на 0,9% після нових тарифних заяв американського президента Дональда Трампа. Попри це, зараз дедалі більше інвесторів роблять ставки проти американської валюти. Основною

Алена Иванницкая 09:19 2025-03-03 UTC+2

Дайджест новин ринку США 28.02

Фондовий ринок США у четвер пережив далеко не найкращий день. Головні індекси дружно пішли в мінус: Dow Jones просів на 0,5%, NASDAQ обвалився на 2,8%, S&P 500 втратив 1,6%, закрившись

Наталья Андреева 14:50 2025-02-28 UTC+2
Зараз не можете говорити по телефону?
Задайте Ваше питання у чаті.
Зворотній дзвінок
 

Dear visitor,

Your IP address shows that you are currently located in the USA. If you are a resident of the United States, you are prohibited from using the services of InstaFintech Group including online trading, online transfers, deposit/withdrawal of funds, etc.

If you think you are seeing this message by mistake and your location is not the US, kindly proceed to the website. Otherwise, you must leave the website in order to comply with government restrictions.

Why does your IP address show your location as the USA?

  • - you are using a VPN provided by a hosting company based in the United States;
  • - your IP does not have proper WHOIS records;
  • - an error occurred in the WHOIS geolocation database.

Please confirm whether you are a US resident or not by clicking the relevant button below. If you choose the wrong option, being a US resident, you will not be able to open an account with InstaForex anyway.

We are sorry for any inconvenience caused by this message.