Решение Банка России повысить ключевую ставку до 21% не удивило рынки, рубль остался равнодушен. Рынок ставок давно предвидел этот тренд, и для российской экономики высокая стоимость заимствований не всегда гарантирует стабилизацию курса.

В странах с развитой экономикой рост ключевой ставки обычно положительно сказывается на национальной валюте, так как повышает ее привлекательность для инвесторов. Но в России свои условия: повышение ставки до многолетнего максимума скорее отражает необходимость борьбы с растущей инфляцией и перегретым внутренним спросом.

Слабая реакция рубля может указывать на наличие более глубоких фундаментальных факторов давления.

Центральный банк осознает острую необходимость сдерживания инфляции, которая в сентябре достигла 9,8% (в годовом исчислении) и продолжает расти. Быстрый рост внутреннего спроса, особенно в условиях ограниченных производственных мощностей, оказывает проинфляционное давление, а дефицит трудовых ресурсов повышает риск дальнейшего роста цен.

Решение ЦБ по ставке можно рассматривать как шаг для предотвращения гиперинфляции, даже с угрозой стагфляции.

Основные проблемы рубля связаны с расчетами и системой внешних расчетов, что делает курс менее чувствительным к процентным ставкам.

Между ЦБ допускает возможность дальнейшего повышения ставки на следующем заседании, если инфляционные ожидания останутся высокими. Это усиливает инерцию инфляции и ставит перед инвесторами новые вопросы о долгосрочной стабильности российской валюты.

Что поддержит рубль?

Помимо повышения ставки, которое теоретически делает рубль более привлекательным для инвесторов, курс поддерживает и налоговый период.

Важно подчеркнуть, что, вопреки распространенному мнению, рубль не обязательно ослабнет после окончания налогового периода. Исторически рубль не демонстрирует обязательного падения после подобных периодов, что подтверждается статистическими данными прошлых лет.

В этом случае на устойчивость российской валюты влияют и другие факторы, такие как стабильный экспортный доход, привязанный к бюджетной политике.

Дополнительно стоит отметить, что увеличение лимитов на продажу валюты в рамках бюджетного правила служит страховкой для курса. Такая мера снижает риски валютных колебаний, особенно в условиях санкций и нестабильности на мировом рынке энергоресурсов.

В краткосрочной перспективе повышение ключевой ставки, бюджетные меры и завершающийся налоговый период могут оказать некоторую поддержку рублю.

Согласно данным срочного рынка доллар в пятницу торгуется около 96 рублей.

По прогнозам, рубль локально может укрепиться и доллар уйдет ниже 96 рублей. И все же с завершением фискального периода российская валюта рискует оказаться под давлением. Увеличенные бюджетные расходы могут привести к росту курса доллара до 97,5 рубля.